Όλα είναι έτοιμα για μια νέα διεθνή χρηματοπιστωτική κρίση. Δεν γνωρίζουμε ακριβώς πότε θα ξεσπάσει. Αλλά θα το κάνει και ο αντίκτυπός του θα γίνει αισθητός σε όλο τον πλανήτη.
Οι κύριοι παράγοντες που συμβάλλουν στην κατάσταση κρίσης είναι:
– πρώτον, η πολύ μεγάλη αύξηση του εταιρικού ιδιωτικού χρέους και στη συνέχεια η αυξανόμενη κερδοσκοπική φούσκα που περιλαμβάνει χρηματοπιστωτικά μέσα – τίτλους σε χρηματιστήρια, χρεόγραφα, αγορές κινητών αξιών και – σε ορισμένες χώρες, συμπεριλαμβανομένων των ΗΠΑ και της Κίνας – ο τομέας των ακινήτων και πάλι . Οι δύο παράγοντες είναι στενά διασυνδεδεμένοι.
Ακόμη και οι εταιρείες που διαθέτουν τεράστια ποσά μετρητών στη διάθεσή τους, όπως η Apple, αναλαμβάνουν μαζικό χρέος επειδή μπορούν να επωφεληθούν από τα χαμηλά επιτόκια για να δανείσουν τα χρήματα που δανείζουν σε άλλους. Η Apple και πολλές άλλες εταιρείες δανείζονται για να δανείσουν, αντί να επενδύσουν στην παραγωγή. Η Apple δανείζεται επίσης για να αγοράσει το δικό της απόθεμα στην αγορά. Εξήγησα αυτό σε ένα άρθρο με τίτλο “Το βουνό του εταιρικού χρέους θα είναι ο σπόρος της επόμενης οικονομικής κρίσης”.
Οι προαναφερθείσες κερδοσκοπικές φούσκες είναι αποτέλεσμα των πολιτικών των μεγάλων κεντρικών τραπεζών (η Federal Reserve στις Ηνωμένες Πολιτείες, η ΕΚΤ, η Τράπεζα της Αγγλίας για τα τελευταία δέκα χρόνια και η Τράπεζα της Ιαπωνίας από την έκρηξη των πραγματικών νομισμάτων, η οποία έχει εισφέρει χιλιάδες δισεκατομμύρια δολάρια, ευρώ, λίρες στερλίνες και γιέν στις ιδιωτικές τράπεζες για να τους κρατήσει στη ζωή. Αυτές οι πολιτικές έχουν αναφερθεί ως “ποσοτική χαλάρωση”. Οι οικονομικοί πόροι που έχουν διανεμηθεί από τις κεντρικές τράπεζες τόσο ακριβά, δεν έχουν χρησιμοποιηθεί για παραγωγικές επενδύσεις από τις τράπεζες και τις μεγάλες καπιταλιστικές εταιρείες σε άλλους τομείς. Αντίθετα, χρησίμευαν για την απόκτηση χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων – μετοχών, εταιρικών ομολόγων, δημόσιων χρεογράφων, δομημένων χρηματοπιστωτικών προϊόντων και παραγώγων κλπ.
Αυτό δημιούργησε μια κερδοσκοπική φούσκα στη χρηματιστηριακή αγορά, την αγορά ομολόγων και σε ορισμένες περιπτώσεις, στον τομέα των ακινήτων. Όλες οι μεγάλες εταιρείες είναι υπερχρεωμένες.
https://youtu.be/RKlPZ1kZat0
Η πολιτική αυτή εκ μέρους των κεντρικών τραπεζών καταδεικνύει το γεγονός ότι οι αποφάσεις που λαμβάνουν οι διευθυντές τους καθορίζονται συνολικά από τα βραχυπρόθεσμα συμφέροντα των μεγάλων ιδιωτικών τραπεζών και των μεγάλων καπιταλιστικών εταιρειών σε άλλους τομείς – δηλαδή την αποφυγή των αστοχιών και των σημαντικών απωλειών για τους μεγάλους μετόχους τους.
Αυτή η πολιτική προέρχεται επίσης από ένα χαρακτηριστικό του σύγχρονου χρηματιστηριακού καπιταλισμού: ένα μικρότερο μέρος της νέας αξίας που δημιουργείται επανεπενδύεται στην παραγωγή (βλ. François Chesnais, “De nouveau sur l’impasse économique historique du capitalisme mondial” της νέας αυτής αξίας διατίθεται με τη μορφή μερισμάτων για μετόχους, επαναγοράς μετοχών και κερδοσκοπικών επενδύσεων, ιδίως σε “δομημένα προϊόντα” και παράγωγα προϊόντα. Ο François Chesnais αναφέρει “μια ολοένα και πιο μαζική εισροή μη επανεπενδυόμενων κερδών των χρηματοπιστωτικών ομίλων με ισχυρή βιομηχανική συνιστώσα. ”
Ας επιστρέψουμε στην πολιτική που υιοθέτησαν οι κεντρικοί τραπεζίτες για να αντιμετωπίσουν την κρίση που ξέσπασε το 2007-2008.
Η παρέμβασή τους δεν είχε ως αποτέλεσμα τον καθαρισμό του συστήματος. αντίθετα, τα πιο αδύναμα στοιχεία διατηρήθηκαν ή αυξήθηκαν: ο λόγος μεταξύ του μετοχικού κεφαλαίου (του κεφαλαίου της εταιρείας) και του χρέους που έχει αναλάβει η εταιρεία είναι πολύ χαμηλός. Ο λόγος αυτός δεν αρκεί για να αντιμετωπιστεί η απώλεια αξίας που θα προέκυπτε από την πτώση της τιμής των μετοχών, των ομολόγων ή άλλων χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων που κατέχει η εταιρεία, είτε πρόκειται για τράπεζα είτε για μια εταιρεία όπως η Apple ή η General Electric, μόνο δύο παραδείγματα.
Όλες οι εταιρείες είναι υπερχρεωμένες, επειδή το κόστος δανεισμού τους είναι πολύ χαμηλό, αφού τα επιτόκια είναι πολύ χαμηλά (0% στην Ευρωζώνη, -0,1% στην Ιαπωνία, 0,75% στο Ηνωμένο Βασίλειο και 2,5% στις ΗΠΑ) και αναζητούν τεράστιες μάζες κεφαλαίου, μέγιστη οικονομική απόδοση, ακόμη και αν σημαίνει την αγορά μετοχών χρεωστικών χρεογράφων που εκδίδονται από εταιρείες που αντιμετωπίζουν οικονομικά προβλήματα.
Έτσι εταιρείες όπως η Apple, οι οποίες έχουν καλή φήμη από την άποψη της, να δανειστούν κεφάλαια και να τα χρησιμοποιήσουν για να αγοράσουν ανεπιθύμητα χρεόγραφα με υψηλές αποδόσεις. Οι αποτυχημένες εταιρείες που εκδίδουν αυτές τις ανεπιθύμητες χρεωστικές αξίες υψηλής απόδοσης ασκούν μια συνεχιζόμενη πολιτική χρέωσης – δανείζονται προκειμένου να αποπληρώσουν τα προηγούμενα δάνεια.
Στα τέλη Δεκεμβρίου του 2018, μια μεγάλη συντριβή χρηματιστηριακής αγοράς συνέβη σχεδόν στις ΗΠΑ και η μεταδοτική επίδραση ήταν άμεση. Ήταν ένα ακόμη μήνυμα για μια επικείμενη μεγάλη συντριβή.
Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο οδηγεί μια ομάδα ζοφερών προβλέψεων που ανησυχούν για τη σταθερότητα της παγκόσμιας οικονομίας εν μέσω αυξανόμενων επιπέδων χρέους και επιβράδυνσης της αύξησης του ΑΕΠ. Πόσο καιρό, ρωτάνε, μπορεί η επέκταση που παρατηρείται από την τελευταία συντριβή να συνεχιστεί πριν ακόμη μια άλλη ύφεση χτυπήσει;
Και αν η παγκόσμια ύφεση προωθηθεί περαιτέρω στο μέλλον με ακόμα μεγαλύτερες δαντελωτές δόσεις δανεισμένων χρημάτων από το χρηματοπιστωτικό σύστημα, η επόμενη ύφεση σύντομα θα γίνει συντριβή παρόμοιων ή ακόμα μεγαλύτερων διαστάσεων από αυτή που παρατηρήθηκε το 2008;
Κάποιοι αναλυτές υποστηρίζουν ότι τέτοιες θλιβερές προειδοποιήσεις αγνοούν το προηγούμενο που παρατηρήθηκε τα τελευταία χρόνια ότι οι μεγάλες οικονομίες τείνουν να ξεκινούν το έτος αργά προτού φτάσουν σε ταχύτητα αργότερα. Αυτό ήταν ιδιαίτερα αληθές το 2016, όταν το μεγαλύτερο μέρος του ανεπτυγμένου κόσμου είδε μόνο ένα μικρό άνοδο του ΑΕΠ το πρώτο τρίμηνο πριν από την ανάπτυξη.
Καθώς το 2019 βρίσκεται σε εξέλιξη, τα πράγματα φαίνονται πολύ διαφορετικά. Το χρέος των καταναλωτών ανέκαμψε σε επίπεδα προ της κρίσης σε πολλές χώρες. Ο εταιρικός δανεισμός έχει αυξηθεί και οι κυβερνήσεις, αν και έχουν μειωμένα ετήσια ελλείμματα, συνεχίζουν να κάθονται σε βουνά χρέους που υπονομεύουν το δανεισμό που παρατηρήθηκε πριν από την κρίση.
Μια άλλη ομοιότητα με την περίοδο πριν από το 2008 είναι ο προσδιορισμός των κεντρικών τραπεζών για την αύξηση του κόστους δανεισμού. Οι ομιλίες των στελεχών των κεντρικών τραπεζών είναι γεμάτες με αναφορές στην ανάγκη υψηλότερων επιτοκίων, τόσο για να επιστρέψουν η πειθαρχία στο δανεισμό όσο και σε περίπτωση που άλλη πιστωτική συμπίεση αντιμετωπίσει τον τραπεζικό τομέα, να έχουν τα εργαλεία για να αποτρέψουν μια πλήρης οικονομική κατάρρευση. Ο κυβερνήτης της Τράπεζας της Αγγλίας, Mark Carney, δήλωσε τα ίδια, αν και τα σχόλιά του μετριάζονται από απειλές ενός μη-deal Brexit. Έχει επαναληφθεί από τον Jerome Powell, τον ομόλογό του στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ.
FINANCIAL TIMES
BBC Newsnight
ΑΠΟΔΟΣΗ : Corfiatiko.blogspot.com
